"Газпром" в пятницу дал старт проекту поставки газа в Китай. С учетом обещанного аванса от покупателей на 25 млрд долл. перед ним не стоит вопрос, где найти деньги на первоначальные инвестиции. Но долгосрочные выгоды от восточного мегапроекта сомнительны — приведенная к сегодняшнему дню прибыль концерна на 14 млрд долл. меньше затрат, подсчитали аналитики UBS. Зато в прибыли может остаться "Роснефть".

Где взять деньги

В этом году газовая монополия уже увеличивает инвестпрограмму на 150 млрд руб. с нынешних 806 млрд, сообщил Интерфакс со ссылкой на источник в руководстве компании. Причем это еще не окончательная цифра. По словам собеседника агентства, глава "Газпрома" Алексей Миллер дал поручения подготовить новые предложения по корректировке инвестпрограммы в связи с подписанным контрактом на поставку газа в Китай.

После церемонии подписания контракта с CNPC в Шанхае в начале прошлой недели президент России Владимир Путин сказал, что совокупные инвестиции в разработку ресурсной базы и трубопроводов для поставок газа в Китай составят 70 млрд долл., из них 55 млрд — российские.

В пятницу глава "Газпром экспорта" Александр Медведев сообщил, что "принципиально согласован" аванс от китайцев на 25 млрд долл. Остальные деньги "Газпром" найдет без труда. Кап­вложения компании в прошлом году составили 40 млрд долл., свободный денежный поток после капиталовложений и дивидендов — на уровне 7 млрд долл., еще свыше 20 млрд долл. денежных средств было у компании на конец 2013 года, подсчитали эксперты Fitch Ratings.

Учитывая падение инвестиций компании на фоне завершения основных проектов Ямала, ей может хватить собственных средств на инвестиции для организации поставок газа в Китай, но только если не будут повышаться налоги и экспорт в Европу сохранится на текущем уровне, полагает аналитик "Ренессанс Капитала" Ильдар Давлетшин. Это может означать отсутствие средств на выплату дивидендов: для этого придется занимать (минимум 5 млрд долл.), говорит эксперт.

Получение займов на внешних рынках может быть осложнено из-за ситуации вокруг Украины. Дополнительные проблемы могут возникнуть при существенном — на 20-30% — снижении цен на нефть. "В этом случае есть оперативная опция по увеличению тарифов на газ", — отмечает управляющий активами Concern General Invest Владислав Метнев. Правительству придется повышать цену на газ в России, вернувшись к идее равнодоходности цен на газ на внутреннем и внешнем рынках, соглашается директор East European Gas Analysis Михаил Корчемкин.

На что потратить

Основная ресурсная база для газового контракта с Китаем — громадное Чаяндинское месторождение. С точки зрения геологии добывать газ с него сложно, кроме того, 32% его запасов относятся к категории C1, остальные, менее изученные, — к категории C2. Это означает, что "Газпрому" понадобятся деньги на дополнительные исследования, пишут аналитики UBS. По оценкам RusEnergy, инвестиции в добычу с Чаянды составят 14,8-16,7 млрд долл.

На втором этапе проекта добыча должна начаться с Ковыктинского газоконденсатного месторождения. Стоимость его освоения RusEnergy оценивает в 14,4-16,2 млрд долл. Также "Газпром" должен построить газоперерабатывающий завод в Белогорске. Собственная оценка инвестиций "Газпрома" в него составляла около 17 млрд долл., оценка RusEnergy — от 13 до 21 млрд долл.

Самая затратная часть — газопровод "Сила Сибири", который станет центральной артерией для газовой промышленности Восточной Сибири. Он будет построен в два этапа. Сначала труба протяженностью 2,2 тыс. км соединит Чаяндинское и другие месторождения Якутии с Белогорским заводом. Затем будет построен отрезок от Ковыкты до Чаянды длиной почти 800 км. В RusEnergy ожидают, что все вместе это будет стоить 40 млрд долл. Аналитики UBS оценивают затраты на первый этап в 33 млрд, второй — в 6 млрд долл.

Как не уйти в минус

По оценкам Bank of America Merrill Lynch, проект будет иметь положительную рентабельность. С учетом того что труба будет постепенно выходить на полную загрузку, всего по контракту будет поставлено около 1 трлн куб. м газа. Тогда средняя величина поставок может составить 380-400 долл. за 1 тыс. куб. м, а чистая приведенная стоимость (NPV) проекта составит 3,2 млрд долл. за весь срок контракта даже без учета льгот.

Но чиновники не подтверждают такую цену. Она близка к 350 долл., сообщил министр энергетики России Александр Новак. Глава "Газпром экспорта" Александр Медведев, отвечая в пятницу на вопрос, будет ли цена превышать 350 долл., сказал: "Еще как!" — но не назвал точную оценку. Если стоимость будет ближе к 350 долл., то с учетом предоплаты в 25 млрд (ее можно рассматривать как долг по низкой ставке) и налоговых льгот NPV может составить около 2 млрд долл., говорят аналитики Merrill Lynch Карен Костанян и Антон Федотов.

"Договоренности с Китаем полностью соответствуют нашим критериям по эффективности проектов", — заявил РБК официальный представитель "Газпрома" Сергей Куприянов. В пятницу, на фоне новостей о цене газа, близкой к 350 долл., акции концерна снизились на 0,33% в течение дня, до 144,3 руб. За последние два месяца акции "Газпрома" выросли на 15%, и сделка была учтена в этом росте, полагает аналитик "ВТБ Капитала" Дмитрий Лукашов.

Что дальше

В ближайшие годы "Газпром" должен будет потратиться на инфраструктуру не только для трубопроводных поставок газа в Китай. На Дальнем Востоке у него есть шельфовый проект "Сахалин-3", инвестиции в который могут составить около 10 млрд долл. Газ с Сахалина будет поставляться по трубопроводу Сахалин — Хабаровск — Владивосток. В него уже инвестировано около 10 млрд долл., но он требует дополнительных затрат еще на сумму 5-6 млрд, оценивают аналитики UBS.

Еще 15 млрд долл. может потребоваться на мощности по сжижению сахалинского газа во Владивостоке. В перспективе может быть построено ответвление от газопровода "Сила Сибири" до Владивостока, тогда восточный мегапроект станет единым целым. В модели UBS не учитываются расходы на этот трубопровод. Но и без учета него общие инвестиции "Газпрома" в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке составят 107 млрд долл., включая 17 млрд эксплуатационных расходов.

Инвестиции в восточный мегапроект невыгодны для "Газпрома", делают вывод аналитики UBS. По их оценкам, приведенная к сегодняшнему дню прибыль монополии за вычетом инвестиций будет отрицательной. NPV составляет 14 млрд долл. Проект может стать прибыльным только при условии отмены экспортной пошлины на трубопроводный газ, считают эксперты. Но пока российские власти согласились только на нулевую ставку налога на добычу полезных ископаемых для "китайских" месторождений.

Это, впрочем, не означает, что "Газ­пром" не должен был пойти на сделку с китайцами. "Поворот на Восток" — дорогое удовольствие для монополии, но в долгосрочной перспективе он усилит позиции России на премиальном восточном газовом рынке, считают в UBS.

Еще больше выгод -для контролирующего акционера "Газпрома" — Российской Федерации. "Мы верим, что восточный мегапроект принесет благо для России. Расходы на дорогую газовую инфраструктуру в Восточной Сибири стимулируют спрос на товары российского производства (трубы, компрессоры и т.д.) и создадут новые рабочие места. Это станет демонстрацией приверженности правительства развивать восточные регионы страны", — пишут эксперты UBS в аналитической записке по поводу газового контракта.

Очевидные бенефициары — производители труб. Трубная металлургическая компания, "Северсталь" и Магнитогорский меткомбинат в совокупности могут претендовать на контракты стоимостью 5,7 млрд долл. Еще больше выгод может получить "Роснефть". Ранее представители Минэнерго говорили, что при посредничестве "Газпрома" независимые производители газа смогут поставлять по "Силе Сибири" до 25 млрд куб. м газа, из них "Роснефть" — 18 млрд. По оценкам UBS, EBITDA госкомпании от такого контракта может превысить 2,5 млрд долл.

Дмитрий Коптюбенко, Марина Коцубинская, Тимофей Дзядко

На Петербургском экономическом форуме "Роснефть" подписала почти два десятка соглашений, в том числе и о покупке новых активов. Президент компании Игорь Сечин и владелец группы Pietro Barbaro Джованни Барбаро подписали предварительные условия договора о приобретении 95% "Прайм шиппинга" (занимается морскими и речными перевозками нефти и нефтепродуктов). Сумма сделки не раскрывается. "Прайм шиппинг" возит нефть и нефтепродукты по Волго-Донскому каналу, а также Черному и Каспийскому морям. Флот пароходства — 27 речных судов класса "река — море", говорит источник в "Роснефти".

"Роснефть" приобретает 100% акций ЗАО "Новокуйбышевская нефтехимическая компания" (САНОРС). По словам Сечина, "интеграция нефтегазодобывающих и перерабатывающих ресурсов компаний позволит добиться синергетического эффекта". Сумму сделки замначальника анализа рынка акций "Велес капитала" Василий Танурков оценивает в $300-400 млн.

Заключено соглашение с норвежскими SeaDrill и North Atlantic Drilling: "Роснефть" получит "существенную долю участия в North Atlantic Drilling Ltd" (капитализация $2 млрд), которая в том числе выйдет на рынок наземного бурения в России. С итальянской Pirelli ("Роснефть" получит около 13% в капитале) "Роснефть" договорилась рассмотреть возможность совместного производства синтетического каучука на ВНХК и поставок на шинные предприятия Pirelli в АТР.

Среди других сделок — долгосрочные контракты на поставку газа "Еврохиму" (до 9,82 млрд куб. м до 31 декабря 2019 г.), "Фортуму" (на три года, объем не указан).

"Роснефть" заключила соглашения с GNC Galileo S. A. (в части использования природного газа в качестве моторного топлива в России), монгольскими компаниями на поставку нефтепродуктов, General Electric (совместная исследовательская деятельность), "Уралвагонзаводом" и компаниями Олега Дерипаски "Русал", "Евросибэнерго", "Русские машины" (партнерства в области поставок газа и топлива), Alstom (сотрудничество в сфере электроэнергетики).

С британской ВР (принадлежит 19,75% "Роснефти") госкомпания начнет освоение доманиковых отложений в Волго-Уральском регионе. Подписаны соглашения о совместных исследованиях и разработке месторождений, в том числе шельфовых, с компаниями из Азербайджана (Socar), Индии (ONGC Videsh Ltd), Кубы (CubaPetroleo) и ОАЭ (Mubadala Petroleum). Венесуэльской PDVSA "Роснефть" в течение пяти лет поставит свыше 1,6 млн т нефти и 7,5 млн т нефтепродуктов (контракт предусматривает предоплату в $2 млрд). А соглашение с вьетнамской PetroVietnam Oil Corporation предусматривает возможность поставки нефти сорта ВСТО с 2014 по 2039 г. до 6 млн т в год после завершения модернизации завода НПЗ "Зунг Куат" во Вьетнаме.

По мнению Сечина, консолидация отрасли, сопровождаемая борьбой за снижение издержек, будет продолжаться. По его словам, этот путь проходили ExxonMobil, Statoil, General Electric, что позволило им добиться лидерства в глубоководной шельфовой добыче, на рынках СПГ. Цель Сечина — догнать глобальных мейджоров по таким направлениям, как развитие шельфа, добыча нетрадиционных типов углеводородов, монетизация нефти и газа на мировом рынке. В 2014-2016 гг. ожидается интенсивная инвестиционная фаза "Роснефти". За финансы можно не беспокоиться. Есть тенденция к сохранению цен на нефть в районе $90-110 за баррель, считает Сечин. Из-за роста политической напряженности они даже могут вырасти. А вот признаков, свидетельствующих о возможном падении, нет, сказал он.

После 2016 г. компания будет генерировать свободный денежный поток в объеме $5-7 на баррель н. э. без учета получаемых торговых предоплат и банковского финансирования, что "позволит осуществлять программы масштабного развития без привлечения дополнительных заимствований", говорится в докладе Сечина.

"Роснефть" давно выбрала путь превращения в крупного игрока на международном рынке, отмечает аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук. Вектор "Роснефти" — работа на азиатских, ближневосточных и латиноамериканских рынках, считает директор АК Small Letters Виталий Крюков. Рост капитализации "Роснефти" будет зависеть от ряда факторов, в первую очередь от инвестиционного климата и налогового режима, добавляет он. В пятницу госкомпания стоила на Московской бирже $72 млрд.

Галина Старинская, Елена Ходякова, Милана Челпанова

"Роснефтегаз" увлекся инвестициями в электроэнергетику. Помимо 70-миллиардных вложений в проекты "РусГидро" и строительство Камбаратинских ГЭС в Киргизии госхолдинг может профинансировать электростанции в Калининградской области. Точный объем инвестиций не раскрывается, но премьер-министр Дмитрий Медведев в апреле говорил, что потребуются сотни миллиардов рублей. Оператором проектов в Калининградской области будет "Интер РАО".

Предправления "Интер РАО" Борис Ковальчук заявил, что компания будет строить электростанции в Калининградской области. В составе "Интер РАО" работает Калининградская ТЭЦ-2, которая производит 90% необходимой региону электроэнергии, поэтому логично, что компания будет строить новую генерацию, пояснил Ковальчук. Параметры проекта пока обсуждаются в правительстве с участием "Интер РАО".

По словам Ковальчука, сама "Интер РАО" не будет финансировать новые электростанции. Согласно предварительной договоренности, "Роснефтегаз", владеющий 26,4% "Интер РАО", создаст новую компанию для этого строительства и вложит в нее деньги, а "Интер РАО" получит в ней одну акцию и будет оператором проекта. С представителем "Роснефтегаза" связаться не удалось.

Строительство электростанций в Калининградской области необходимо для обеспечения надежности энергоснабжения региона. Сейчас действующие электростанции полностью покрывают потребности Калининградской области в энергии, но большую часть ее производит Калининградская ТЭЦ-2. При ее остановке почти вся область может остаться без электричества, как уже было в августе 2013 года, когда без электричества остались более 600 тыс. человек.

Для того чтобы избежать подобных проблем в будущем, в области решено построить около 1 ГВт генерирующих мощностей, создав резерв мощности на случай приостановки работы какого-либо из энергоблоков. Сейчас этот резерв составляет 100%. Это означает, что часть мощности может оказаться невостребованной. В этом случае должен быть создан механизм компенсации затрат "Интер РАО", он сейчас обсуждается с Минэнерго, сообщил Ковальчук. Речь идет об инвестициях в Калининградскую ТЭЦ-2, которая была полностью введена в эксплуатацию в 2010 году. Большинство тепловых станций в России строится в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), которые предполагают гарантированный возврат инвестиций. Калининградская ТЭЦ-2 строилась не по ДПМ, а "Интер РАО" уже через год должна вернуть "Газпром энергохолдингу" 20 млрд руб. за продажу второго энергоблока ("Интер РАО" купила его в 2011 году с отсрочкой платежа до 2015 года).

По словам Ковальчука, электростанции в Калининграде смогут зарабатывать на поставках электроэнергии в зарубежные страны, если будет позволять рыночная ситуация.

Если это будет угольная ТЭЦ, то ее строительство может обойтись примерно в 50 млрд руб., подсчитал аналитик "ВТБ Капитала" Михаил Расстригин. Избыточные мощности будет невыгодно поставлять в соседние страны, потому что сейчас там очень низкие цены.

Марина Коцубинская

Накануне в Санкт-Петербурге президент РФ Владимир Путин назвал глупостью громкие разговоры на Западе о необходимости снизить энергозависимость европейских стран от России. В то же время у правительства Евросоюза и США по этому поводу сложилось противоположное мнение. Западные чиновники утверждают, что "Газпром" является политическим инструментом давления России на Европу. Цена российского газа, по их мнению, не является рыночной, так как у европейцев нет альтернативы. В качестве выхода предлагается увеличить импорт газа из США и других стран. Впрочем, такая идея по вкусу не всем европейцам, так как для них обретение "газовой независимости" грозит вылиться в серьезное повышение цен на энергоносители. По мнению опрошенных "НИ" экспертов, технически Европа может быстро сократить поставки газа из России, весь вопрос в экономической эффективности этой затеи. И если это произойдет, то Москва потеряет существенные деньги, поскольку поставлять газ по недавно заключенному контракту в КНР мы сможем лишь через несколько лет.

В настоящее время потребность Европы в импортном газе составляет 300-320 млрд. кубометров в год. В будущем она будет увеличиваться, так как в Европе наблюдается снижение объемов собственной добычи, в частности в Норвегии и Великобритании.

"Газпром" ежегодно поставляет в ЕС порядка 150 млрд. кубометров газа, то есть около половины всего импорта. В США считают, что это опасная ситуация, и предлагают "разбавить" российский газ американским. По словам вице-президента США Джо Байдена, "Европе необходимо добиться того, чтобы Россия больше не использовала свои энергетические ресурсы в качестве оружия против этого региона". Реализация американских целей будет прорабатываться в июне на регулярной встрече глав государств и правительств Евросоюза. Хотя уже сейчас ясно, к чему стремятся европейцы: на недавней встрече в Брюсселе главы Еврокомиссии Жозе Мануэля Баррозу с еврокомиссаром по вопросам энергетики Гюнтером Эттингером и премьер-министром Польши Дональдом Туском речь шла о сокращении поставок газа из России за счет создания в Европе газового рынка, аналогичного рынку нефти. "Чем больше конкуренции, чем больше цену на газ будут определять спрос и предложение, тем меньше на нее можно влиять политически, — считает г-н Эттингер. — Ведь есть же единая рыночная цена на нефть, поэтому приоритетной задачей для ЕС должно стать создание внутреннего газового рынка".

По словам американского посла в Латвии Марка Пекала, США готовы уже со следующего года начать экспортировать сжиженный природный газ в Европу. Латвийцы эту новость восприняли осторожно — важно понять, сколько будет стоить этот газ и не будет ли его цена выше, чем записанная в контрактах с российским "Газпромом". В настоящее время мировая цена на СПГ выше трубопроводного газа примерно на 25-30%. Так, цена "Газпрома" для Европы в среднем составляет 370-390 долларов за тысячу кубометров, а СПГ стоит на 100 долларов дороже. К тому же в Латвии нет терминала для приема сжиженного газа, поэтому получать этот продукт из США будет проблематично. По мнению экспертов, поставки из США потребуют дополнительных затрат на прием, транспортировку и хранение сырья, что приведет к повышению цены на газ для конечных потребителей.

Как рассказал "НИ" президент Института энергетической политики Владимир Милов, Европа вполне может снизить зависимость от российского газа за счет импорта СПГ из Африки, Ближнего Востока, Юго-Восточной Азии и Северной Америки.

"Сейчас европейцы находятся в стадии оценки сложившейся ситуации, пытаясь понять, насколько высоки риски продолжения работы с Россией и выгодно ли использовать сырье из других стран, — пояснил г-н Милов. — Главное препятствие — это отсутствие достаточной инфраструктуры для работы со сжиженным газом, хотя как в Западной, так и в Восточной Европе сейчас идет активное строительство терминалов по приему СПГ". По мнению эксперта, центральноевропейские страны, не имеющие прямого доступа к морским комплексам, должны будут построить транспортные перемычки от них: "Это недорого и быстро можно сделать при наличии политической воли".

С ним согласен и управляющий директор UFXMarkets Деннис де Йонг. "Европа вполне может снизить долю потребления российского газа в обозримом будущем. Основным претендентом на нишу поставки энергоресурсов в ЕС можно считать США, однако как таковой инфраструктуры для обеспечения поставок из Северной Америки в Европу в необходимом объеме на данный момент нет", — говорит он.

В то же время профессор кафедры государственного регулирования экономики МИГСУ РАНХиГС Ольга Маликова считает, что отказаться от российского газа европейским странам будет проблематично, даже несмотря на то, что последние годы они проводили политику по диверсификации источников энергоносителей, развитию альтернативной энергетики и достигли в этом направлении успехов. "В структуре потребления газа Европой доля российского газа составляет от 25-30% на рынках Германии и Италии и до 70-90% на рынках некоторых стран Восточной Европы. Таким образом, можно говорить о высокой взаимозависимости Европы и России в энергетической сфере", — пояснила она. Смена поставщиков сырья может стать рискованным занятием, так как в последние годы в зоне Персидского залива и на севере Африки произошла череда негативных политических событий. "С точки зрения диверсификации источников поставок энергоносителей европейские страны достигнут успехов, но большая часть регионов, из которых Европа будет получать энергию, вряд ли можно отнести к потенциально стабильным зонам", — полагает эксперт.

По ее словам, у СПГ наряду с очевидными достоинствами, как то: мобильность поставок, отсутствие жесткой привязки потребителей к поставщикам, возможность развития биржевой торговли газом, есть и очевидные недостатки. Так, в отличие от газа, поступающего по трубопроводам, цена на который, как правило, устанавливается на основе долгосрочных экспортных контрактов и фиксируется на определенный срок, цена СПГ весьма подвижна. Биржевое ценообразование чувствительно к конъюнктуре, и перспектива сокращения поставок газа из России вполне может спровоцировать рост цен на СПГ.

Как отмечает эксперт, определенные надежды в плане повышения уровня энергобезопасности европейские страны возлагали на добычу газа из сланцевых пород. Однако пока в мире коммерчески эффективную добычу газа из сланцев смогли обеспечить только США, Аргентина и Австралия. "Добыча углеводородов из сланцевых пород за счет использования гидроразрыва пласта является с экологической точки зрения опасной технологией, чреватой как минимум загрязнением подземных вод и необходимостью рекультивации земель. Для Европы, характеризующейся высокой плотностью населения, такая технология нежелательна", — уточнила г-жа Маликова. По ее мнению, европейским странам в ближайшее десятилетие вряд ли удастся резко сократить потребление российских энергоносителей, так как это может повлечь за собой рост цен на альтернативные источники энергии, что в свою очередь вызовет замедление темпов роста экономики ЕС.

В то же время подписанный на днях контракт "Газпрома" на поставки газа в Китай, по мнению г-жи Маликовой, создает реальную возможность для расширения экспорта России в восточном направлении и снижает риски потенциальных осложнений работы на европейском энергетическом рынке.

У г-на Милова другое мнение на этот счет. "Поставки газа в Китай и получение экспортных доходов российским бюджетом начнутся не ранее чем через четыре-пять лет. Если европейским странам удастся в более короткие сроки решить вопрос с инфраструктурой для принятия СПГ и они смогут сократить поставки сырья из России, то наша страна столкнется со снижением экспортной выручки, уменьшением положительного сальдо торгового баланса, в результате чего ослабнет курс рубля и еще больше упадет покупательная способность населения", — пояснил "НИ" специалист.

Эля Григорьева